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途牛招股書被質(zhì)疑不實背后暗藏OTA“老大”之爭

文旅界 2014.04.11 13:44 閱讀量：71487

業(yè)界認為，途牛為提升估值在營收數(shù)據(jù)方面的確有包裝，但其在招股書中有相關(guān)解釋，并不算隱瞞，至于“行業(yè)第

　　昨日，途牛招股書被質(zhì)疑其為在上市時獲更高估值，對營收數(shù)據(jù)進行包裝，將僅約2億元的營收包裝為19.62億元。同時，競爭對手攜程稱其旅游營收達途牛近5倍，跟團游是途牛的2~3倍，質(zhì)疑途牛所謂“跟團游行業(yè)第一”的說法。

　　對此，途牛方面以處于靜默期為由，不予回應(yīng)。業(yè)界則認為，途牛為提升估值在營收數(shù)據(jù)方面的確有包裝，但其在招股書中有相關(guān)解釋，并不算隱瞞，至于“行業(yè)第一”要看如何定義。

　　就在攜程質(zhì)疑途牛的同時，騰訊系的藝龍和同程宣布聯(lián)手合作，此舉被解讀為聯(lián)手應(yīng)戰(zhàn)“勁敵”攜程。

　　各種招數(shù)迭出的背后，是OTA(在線旅游服務(wù))領(lǐng)域的“老大”之爭。

　　質(zhì)疑困擾途牛

　　遞交IPO申請才幾天功夫，途牛就遭遇多重質(zhì)疑。

　　因其一直未能解決盈利問題，途牛被質(zhì)疑盈利能力低下。2013年，途牛歸屬普通股股東的凈虧損為1.39億元，2012年為1.07億元，2011年為凈虧損1.23億元。而2012年第二季度，途牛毛利率僅為2%;2013年第二季度曾達到8%，但此后又持續(xù)回落到2013年第四季度的4%。

　　最引人注目的當(dāng)屬途牛被質(zhì)疑其招股書的收入計算方式。

　　途牛招股說明書中，將跟團游的交易發(fā)生金額全部確認為營收。而有業(yè)內(nèi)人士表示，在線旅游服務(wù)企業(yè)的營收一般以傭金分成，而非業(yè)務(wù)流水來計算。照此計算，途牛2013年營收將從19.62億降至2.01億元。由于途牛2011年、2012年、2013年連續(xù)三年虧損，沒法計算市盈率，只能用市銷率(總市值除以營收)來估值，因此，途牛在營收數(shù)據(jù)中進行了包裝。

　　對此，途牛方面表示目前處于靜默期，不作回應(yīng)。

　　長期研究在線旅游業(yè)的勁旅咨詢總經(jīng)理魏長仁則分析，途牛的計算方式在招股書中有相關(guān)解釋，的確有包裝成分，但并不算隱瞞。

　　“之所有如此大的差異，是因為途牛將流水額算作營收，即一款旅游產(chǎn)品若報價1萬元，如果途牛的傭金分成是1000元，那其實際營收是1000元，但現(xiàn)在途牛按1萬元計。但在美國的會計準(zhǔn)則中并沒有規(guī)定不能如此計算，途牛也不算違規(guī)。包裝的原因自然是為提升估值，畢竟途牛連續(xù)三年虧損，必須將財務(wù)數(shù)據(jù)做包裝，這可以理解。”魏長仁認為。

　　行業(yè)老大之爭

　　除了營收數(shù)據(jù)被質(zhì)疑，途牛“跟團游行業(yè)第一”的說法也被挑戰(zhàn)。

　　攜程直接提出質(zhì)疑稱，公開數(shù)據(jù)顯示，途牛2013年包括跟團游、自助游在內(nèi)的旅游度假業(yè)務(wù)總交易額30.21億元，攜程旅游度假業(yè)務(wù)的年度交易額為100.62億元，是途牛的三倍多，攜程旅游度假2013年交易額中，團隊游與自助游約各占一半。途牛跟團游的交易額18.9億元，攜程跟團游是途牛的2~3倍，途牛沒有所謂的領(lǐng)先地位。

　　“現(xiàn)在OTA商戰(zhàn)越來越激烈，但各家其實業(yè)務(wù)重點不同，攜程最富裕，因此其走全業(yè)務(wù)覆蓋路線，包括機票、酒店、度假旅游、火車票、商旅、景區(qū)門票、租車等，而藝龍則因長期虧損此前已"砍斷"度假、商旅，目前主打機票和酒店，同程和驢媽媽以景區(qū)門票為主，途牛主營團隊游。從規(guī)模而言，攜程肯定是行業(yè)老大，因為其產(chǎn)業(yè)覆蓋最全，所以攜程和途牛難以等同比較，但以經(jīng)營團隊游的獨立OTA來看，途牛在同業(yè)中的確有領(lǐng)先之處。”魏長仁指出。

　　艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，2013年在線旅游度假跟團游細分市場交易規(guī)模約為122.9億元，途牛以17.6%的份額位居第一;攜程以14.1%的市場份額位居第二;悠哉旅游網(wǎng)以5.9%的市場份額位居第三，其模式和途牛類似。不過攜程對此似乎并不買賬。

　　頗有意思的是，就在攜程發(fā)出質(zhì)疑而途牛保持靜默的同時，攜程的“老對手”藝龍及“新對手”同程聯(lián)手，向“老大”發(fā)出了挑戰(zhàn)。

　　藝龍和同程背后都有騰訊的投資，可稱“兄弟企業(yè)”。藝龍的機票、酒店業(yè)務(wù)與同程的門票業(yè)務(wù)并無沖突，而兩者都有共同“勁敵”——攜程。因而，藝龍和同程的聯(lián)手被業(yè)界解讀為應(yīng)對攜程之舉，這背后也是騰訊對在線旅游業(yè)務(wù)的加碼。

　　不僅是騰訊，百度、阿里巴巴也在加碼在線旅游。此前，百度已經(jīng)控股去哪兒網(wǎng)，阿里巴巴則成立淘寶旅行并投資窮游網(wǎng)。日前，又傳出了去哪兒或與攜程合資的傳言。多方混戰(zhàn)之中，行業(yè)“老大”似乎隨時可能易主。

在線旅游 OTA 行業(yè)老大